9948石油裂化管社会库存已经连续多周下降，8月上旬重点钢企钢材库存为1429.8万吨，较7月中旬的年内高点已下跌17.2%。然而，当前库存下降多为钢贸商与钢厂主动去库存所致，钢铁行业资金链紧张不改，钢贸企业和钢厂去库存的态度仍然坚决，钢价难以见底。铁矿石和焦炭是生产螺纹钢的主要原材料，三者之间存在一定的线性关系，利用三者期货即可模拟钢厂生产利润。考虑到房地产面临较大风险，9948石油裂化管供需面将压制钢企利润水平，后市其生产利润将回归为零，且随着行业形势恶化，生产利润率仍会继续下降，下跌幅度即构成了此策略的盈利空间。通过比较2013年数据，钢企月度平均生产利润大概是下降至-3%时，钢厂采取了切实的减产行为。从国内市场看，当前央行的目标意在维持流动性宽松。从国际市场看，美国10年期国债收益率跌至2.5%附近。内外宽松的货币环境有利于保证资金面平稳通过年中大考。不过，8月仍有几个因素可能会给流动性带来考验。
 考虑到上述因素，8月资金面压力仍不减，央行维稳力度可能加大。鉴于当前期现价格均已跌至低位，单边追空的风险相对较大，而由于上游原材料价格跌幅大于螺纹钢，为此期货盘面上钢厂利润表现为正，但钢市弱势格局决定此利润难以延续，做空盘面上的钢厂利润正当时，即做空螺纹钢同时买入铁矿石和焦炭。铁矿石和焦炭是生产钢材的主要原材料，二者价格和走势对于钢企生产利润具有重要影响。对于螺纹钢和原料的基本面和期货盘面数据分析，我们认为当前买铁矿及焦炭，同时卖出螺纹钢的套利策略存在较大的获利机会。
 
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